汇丰调整美联储政策路径预期 多家外资行提示“持有现金”有风险

　　财联社

　　上周美联储宣布再度维持利率不变，年内美联储还剩9月、11月和12月三次议息会议。由于近来美国多项经济数据放缓、美联储主席鲍威尔暗示降息将近，叠加美股巨震，市场对美联储9月降息的讨论度空前高涨。

　　7日，汇丰中国官微推送的信息显示，汇丰环球研究更新美联储政策利率路径预期，预测年内降息三次共计75个基点，与年初的预期相同。

　　记者注意到，截至目前，已有包括汇丰、星展、花旗在内的多家外资机构更新调整美国联邦基金利率趋势。

　　整体上看，年内降息信号很明确，且降息总幅度不低于50个基点。在此背景下，多家金融机构给出降息预期下资产配置策略调整建议。有外资行分析师预测并提示，下半年持有现金会比持有固定收益资产更容易产生“下行风险”。

　　业内：首轮降息力度在25个基点至50个基点不等

　　多家外资机构一致认为加息周期已步入尾声。据最新汇总，已有多家华尔街机构于近期调整预期。市场面上，机构预测首轮降息力度在25个基点至50个基点不等。

　　汇丰表示，尽管美联储会在9月议息会议上调降50个基点的可能性正在增加，但仍然预期9月政策会议仅会调降25个基点。且11月和12月的议息会议上将会分别调降25个基点。同时，汇丰维持对于2025年将会调降75个基点的预测。

　　瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆认为，美联储宣布保持基准利率不变，但暗示通胀压力已广泛缓解，或在9月降息。按其预测，美联储将在9月开始降息，每次25个基点，今年底前共降息两次，之后每个季度降息一次。

　　花旗经济学家预计美联储降息力度加大。此前，花旗曾预计美联储会在这年内三个会议上分别降息 25 个基点，然在最新预测中，花旗预测，美联储将在9月和11月的会议上分别降息 50 个基点，12月会议降息 25 个基点预期不变。

　　星展银行货币策略师黄鲳诚、张伟亮预测，美联储将在2024年下半年降息50个基点，利率在今年年底前将降至4.75%-5.50%。

　　“美联储应该通过（首次）降息25个基点来开启其宽松周期。”德国安联集团首席经济顾问穆罕默德•埃尔•埃利安近日认为，疲软的经济数据引发股市大跌后，美联储官员下调利率的压力越来越大。这是因为，在7月份失业率飙升、就业意外疲软之后，投资者越来越担心潜在的经济衰退，目前押注美联储降息提前或幅度更大的押注正在增加。

　　有机构提示“现金面临最大风险”

　　降息预期下，多家机构均提示现金配置风险。渣打在8月全球展望报告中强调，现金在美联储降息周期中将面临最大风险。相反，我们透过锁定债券机会，实现在较长时期赚取收益。渣打视为核心配置的黄金也应该受益于利率和债券收益率走低。

　　星展银行投资策略师何玓伦预测，毫无疑问加息周期已经进入了尾声。因此，利率的下一步走向更可能是下调而非上调。这也隐晦地表明，持有现金会比持有固定收益资产更容易产生“下行风险”。如果正处于降息周期的边缘，那么首次降息后，往往是短期收益率下降最快且幅度最大；在政策周期的转折点，现金总是面临最高的再投资风险。

　　因此，将多余现金配置多元化、分散化均衡配置，尤其是投向债券，或是降息周期下不错的选择。渣打表示，美联储希望以降息支持经济增长，而非对抗通胀，支持偏好股票多于现金和其他主要资产类别的观点。美国增长前景仍是需要观察的主要因素。

　　星展集团投资总监侯伟福继续主张，将多余现金配置在均衡的投资组合中，包括公开股票、债券和另类资产类别。同时，选择拥有深厚股本护城河的优质公司、期限较长的投资级债券，并增持黄金和私募等另类资产。这样的投资组合结构将显示出优于市场周期的风险回报，同时利用“风险溢价”或现金增量回报。

　　汇丰也提示，短期内，由于各国央行政策行动的差异以及不确定性，美国大选以及中东地缘政治风险犹存，叠加部分拥挤交易反转，市场预计将维持高波动一段时间，投资者应做好风险管理，继续在大类资产、地区和板块分散布局，保持一个高度多元化且有优质基本面支撑的资产组合。

　　编辑：马萌伟